上交所上市审核委员会将于8月8日审议节卡机器东谈主股份有限公司(简称“节卡股份”)的刊行上市请求。该公司主张刊行不出奇2061.86万股，召募资金约6.76亿元，主要用于智能机器东谈主坐蓐神色和研发中心建设。
但是，节卡股份频年来呈现营收增长与盈利逆境并存的复杂局面：2022至2024年营业收入从2.81亿元增至4亿元，但公司扣非归母净利润近两年却流畅为负，三年分歧为4.40万元、 -3567.93万元、-227.82万元，三年所有这个词吃亏3791.35万元。同期，公司严格按协议节点统计的过时应收账款从2235.65万元攀升至6720.77万元，占应收账款总和比例保管在38%-47%区间，响应出回款压力权臣。
值得和蔼的是，节卡股份的销售用度率权臣高于行业平均水平。节卡股份销售用度率分歧高达27.72%、27.96%和24.16%，而同业业可比公司平均值仅13.10%、15.58%和15.40%，2024年超出同业8.76%，尽管公司确认注解称高销售插足源于市集导入阶段的渠谈建设需求，但同业业以直销为主的模式下，其经销商模式的高用度率仍激勉监管对其盈利可握续性的质疑。
节卡股份的主营业务是合作机器东谈主的研发、坐蓐和销售。刻下合作机器东谈主市集的竞争景况正在发生权臣变化：传统工业机器东谈主“四大眷属”早在2014-2015年就已推出合作机器东谈主家具，并在2020-2022年进行了更新迭代；谐波减慢机厂商如德福机器东谈主也于2023年下半年主张推出民用合作机器东谈主；此外，特斯拉、本田等科技和汽车巨头纷纷布局东谈主形机器东谈主界限。面对日益强烈的竞争态势，监管要求节卡股份确认其改日市集占有率的擢腾飞间以及市集空间是否受到截止。同期，监管也对其产能扩展主张与市集消化能力的匹配度提议和蔼，相配是募投神色运筹帷幄的新增“年产10000套合作机器东谈主、智能复合机器东谈主及视觉系统神色”产能，需要弘扬与现存产能的干系以及新增产能的市集消化旅途。
扣非归母净利润三年所有这个词吃亏3700万，过时应收款占比超40%
节卡股份频年来的财务认知呈现出营收增长与盈利逆境并存的复杂局面。2022年至2024年，公司营业收入从2.81亿元增至4亿元，营业收入呈现快速增长态势，但公司扣非归母净利润近两年却流畅为负，三年分歧为4.40万元、 -3567.93万元、-227.82万元，三年所有这个词吃亏3791.35万元。
从盈利结构看，节卡股份尚未造成踏实的盈利模式。尽管2024年归母净利润转正至622.80万元，但扣除荒谬常性损益后归母净利润仍吃亏227.82万元。这种盈利脆弱性源于多重成分：研发插足握续高企，2022-2024年研发用度率分歧为16.92%、20.92%及21.53%，重叠股权激励带来的股份支付用度压力，2022年扩充的股权激励主张每年需摊销约3500万元，导致2023年扣非净利润吃亏额较大。
与此同期，另一重压力悄然累积在节卡股份的钞票欠债表上。2022年至2024年间，严格按协议节点统计的过时应收账款扫数走高，从2235.65万元攀升至6720.77万元，占应收账款的比例分歧为38.37%、46.61%和41.10%，这意味着，每10元的应收款中，就有出奇4元未能按时收回。尽管公司强调信用期本人严格(平均在60天内)，且一年内账龄占比高达93.15%，但客户层因资金安排或里面经由导致的精深性脱期支付，仍然在业务快速扩展中埋下隐忧。一朝市集转冷或客户资金链趋紧，这部分高企的过时款项将首当其冲，径直冲击公司脆弱的现款流与盈利缔造进度。
节卡股份面对的逆境，一面是研发与市集不菲的插足需求，一面是盈利与回款效果的践诺挑战。公司凭借外部融资相沿起的营收扩展，尚未十足飘浮为内素性的健康利润和优质现款流。
销售用度率超同业8%引监管追问
节卡股份的主营业务聚焦于合作机器东谈主整机家具的研发、坐蓐与销售，同期提供机器东谈主系统集设置业。但是，公司远超同业的销售用度率激勉了监管机构的深度质疑。数据披露，2022至2024年间，节卡股份销售用度率分歧高达27.72%、27.96%和24.16%，而同业业可比公司平均值仅13.10%、15.58%和15.40%，2024年节卡股份销售用度率超出同业业可比公司平均水平8.76%，差距之大激勉和蔼。
面对监管质询的中枢矛盾点——为安在依赖大皆经销商的情况下，销售用度率仍权臣高于以直销为主的同业？节卡股份给出了多重确认注解。
节卡股份坦言，其机器东谈主整机业务占比权臣高于库卡、埃斯顿等部分可比公司，后者收入中系统集成或聪惠动力等非整机业务占比颇高。系统集成业务依赖本领团队深度参与神色扩充，协议金额大；而整机行为尺度品，其销售更倚重品牌、渠谈与用户体验的握续插足。这少量在同样以整机为主的越疆及达明身上获取印证——2024年越疆与达明销售用度率平均为28.78%。为快速霸占后劲市集，公司必须在品牌闻明度扩展、销售团队扩展及渠谈建设上插足，进行布局。
针对存在大皆经销商却未能灵验“省俭”销售用度的疑问，节卡股份辩称，与经销商、买卖商的合作绝非浅易的销售转包。在自身渠谈与就业体系尚不完善之际，借助伙伴的客户资源可擢升市集斥地效果。
值得堤防的是，节卡股份依赖烧钱换市集的模式能否相沿其恒久盈利能力？其销售用度率何时能如预期般回落至行业惯例区间？
募资两度缩水，市集空间与产能扩展匹配度引监管和蔼
节卡股份的IPO募资之路，悄然“瘦身”。2023年其攫金不见人的7.54亿元募资主张，在2025年最新上会稿中已同样至6.76亿元。最中枢的“智能机器东谈主坐蓐神色”预算从4.23亿元缩减至3.7亿元，补充流动资金一项更是被透彻删除。两次募资缩水，不仅是公司计谋运筹帷幄的主动同样，更引来了监管对其改日市集空间与产能运筹帷幄的深度拷问。
合作机器东谈主市集虽在增长，但竞争景况变化早已伸开。工业机器东谈主“四大眷属”早在2014-2015年便推出合作机器东谈主家具并握续迭代；谐波减慢机厂商如德福等新锐玩家跨界入局；更有特斯拉、三星等科技巨头纷纷布局东谈主形机器东谈主赛谈。监管之问直指中枢：面对传统巨头、东谈主形机器东谈主新军，以及下旅客户自建/自产机器东谈主的多重挤压，节卡股份改日市集占有率是否存在进一步擢升的空间？改日市集空间是否受限？
面对监管对市集空间的质疑，节卡股份称，基于公司握续齐集的本领实力、家具质能、客户资源等上风，公司已完了在汽车及零部件、3C 电子、机械加工等行业内繁多细分利用界限的客户斥地和市集浸透，公司正处于产能握续扩展的快速发展阶段，收入快速增长的同期，公司市步地位、品牌影响力亦在抑遏擢升，国内市集占有率从 2020 年度的不及 10%擢升至 2024 年度的出奇 20%，依托孤苦自主的中枢本领、丰富完善的家具体系以及恒久积淀的品牌声誉，公司改日市集占有率有望进一步擢升。
另外，节卡股份产能扩展主张与市集消化能力的匹配度成为监管和蔼焦点。节卡股份弘扬募投神色产能与现存产能、“新增年产 10000 套合作机器东谈主、智能复合机器东谈主及视觉系统神色”产能的干系。公司回话称，机器东谈主整机原有产能为5000套，新增的10000套神色是在常州坐蓐基地租出厂房条目下扩充的产能扩充，神色完成后租出厂房最大年产能将达15000套合作机器东谈主、智能复合机器东谈主及视觉系统。
但是，节卡股份在传统巨头倾轧、跨界新锐入局、下旅客户独当一面的三重压力下，其描摹的本领攻坚、场景斥地与本钱适度蓝图能否相沿市占率握续擢升与刚劲产能消化压赌注游戏，仍面对严峻磨砺。